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水果期貨連漲復盤:“調研派”慘遭痛毆,逆市做空虧近2個億

2019年06月07日  07:00   21世紀經濟報道   董鵬  

6月6日,水果期貨大幅走低,截至當日收盤,蘋果期貨主力1910合約收跌4.64%,紅棗期貨主力1912合約收跌3.47%。

6月6日,水果期貨大幅走低,截至當日收盤,蘋果期貨主力1910合約收跌4.64%,紅棗期貨主力1912合約收跌3.47%。

然而,此前做空紅棗的王磊(化名),此時已經顯得有些心灰意懶,“認識的朋友,這波加起來就虧了將近兩個億。這幾天價格下來后,雖然也在做交易,但都是小打小鬧,沒膽子了。”

4月中旬以來,蘋果期貨主力從7585元/噸一路漲至10190元/噸。紅棗期貨4月底上市后,亦從9000元/噸附近一度摸高至10935元/噸。可即便如此,期貨價格仍然一度低于現貨端。

“今年是現貨拉著期貨走,前段時間蘋果現貨都賣到了7.5元/公斤,遠遠高出期貨價格。”蘋果龍頭企業陜西華圣果業執行總經理彭小強6月6日介紹稱,這幾天已經開始跌破7元了,走貨速度變慢了,價格自然就下來了。

這一方面與國常會、商務部的相關表態有關,另一方面亦離不開市場自身調節的作用。

21世紀經濟報道記者采訪了解到,與往年不同,今年春季延續時間較長,這導致很多時令水果難以及時上市,對蘋果的替代效應隨之降低。反觀蘋果,又處于上一果季的銷售末期,市場供應本就有限,于是才出現了現貨上調、期貨跟漲的一幕。

現貨引領資金“返場”

一個有意思的現象是,近幾年資金上規模的職業投資者,都喜歡自發地組團跑到產區或者企業調研,以此作為投資參考。

王磊也不例外,紅棗期貨上市前就曾經參與過類似的調研活動。在他看來,國內紅棗庫存量很大,下游消費需求較弱,并得出了“每噸8300元以上做空”的判斷。

可尷尬的是,即便是遠月2005合約上市后最低價亦高于8300元,全部符合王磊做空的價位,王磊幾乎是空在了最低價,元氣大傷,這才有了前述周圍朋友合計虧損近兩個億的一幕。

上述案例,在期貨市場屢見不鮮,行業專家按照“理論價格”交易,出現虧損的案例比比皆是。這是因為,期貨價格受市場預期等因素影響,往往會有所“失真”,投機、套保和套利等市場群體的參與,便是尋找出一個合理的價格。

準確地說,紅棗還只能算是干果,只是近期價格運行走勢與蘋果期貨,以及其他水果現貨保持了同步上漲。這其中,又摻雜了資金、天氣、供需等方面因素。

先以蘋果期貨為例。21世紀經濟報道記者注意到,本輪蘋果期貨上漲集中在5月6日至5月24日,其間該品種持倉量從22.4萬手升至27.5萬手,單日成交量則從25.1萬手迅速放大至89.2萬手。

這說明,近期確實有資金進場做多蘋果期貨,只是長線趨勢資金進入相對有限,拉漲主力為貢獻流動性的日內資金為主。

這在部分現貨企業、管理部門人士看來,資金進場做多不過是跨市場“套利”,因為蘋果現貨價格更高,期貨價格不過是跟漲,自動向現貨靠攏而已。

“今年,蘋果現貨價格一直遠高于期貨,直到這輪上漲完成后,才實現了期現同軌。”彭小強表示,正常年份蘋果價格呈現高開低走趨勢,但是受2018年減產影響,現貨市場呈現出高開高走狀態,部分經銷商又壓貨,最終拉動現貨價格不斷走高。

陜西果業局相關人士6月6日也表示,4月、5月為傳統淡季,蘋果價格應出現回落,這是因為往年該季節氣溫回升較快,其他水果會對蘋果產生替代效應。

然而,今年入夏后,全國出現低溫天氣,對蘋果的替代作用隨之降低。上市不及時,也使得梨等其他水果出現上漲。這放在去年,并沒有人知道今年價格會上行,僅有蘋果有期貨上市并經歷一波上漲,才起到了價格發現的作用。

另外,蘋果期貨上市后,吸引了不少產業人士的關注。去年上漲時,各方參與者便已經做好了準備,果農不會低價賣果。

市場規律促理性回歸

投機資金選擇水果期貨亦是無奈,黑色、有色和能化等熱點板塊,如今趨勢性行情已然消失。

相比之下,農產品則易受到天氣影響,而被賦予一定“故事性”,紅棗又是新上市品種,期貨市場又歷來存在“炒新”傳統,多數商品上市后都會出現一波拉漲。道理很容易理解,做多空間永遠大于做空空間。

需要指出的是,本輪蘋果期貨的上行,無論是漲幅,還是資金進場力度,都遠遠無法與2018年相比。

以這兩年的成交、持倉高點為例,今年蘋果期貨持倉高點為27.5萬手,2018年高點為109.8萬手;成交方面,今年單日成交量高點為114.7萬手,去年5月份峰值則為661.8萬手。

只是,受到水果整體漲價事件的不斷發酵影響,才引起了市場關注。為此,各相關部門亦是頻頻調控或發聲。

本周二,鄭商所公告,將蘋果期貨1910合約日內平今倉交易手續費標準調整為7元/手。

此舉有亮點需要注意,其一1910合約為當前主力,其二平今倉手續費上調,直指日內投機盤,旨在降低過度投機行為。

6月5日,國務院常務會議指出,部署抓好農業生產,保障農產品有效供給。會議同時提出,要保障水果蔬菜等供應,穩定價格水平。

同日,商務部市場運行和消費促進司負責人發表談話指出,今年水果價格,特別是蘋果、梨等品種受短期供求變化、天氣等因素影響波動幅度較大,預計后期價格將隨著應季水果批量上市逐步回落至合理區間。

實際上,近期水果價格已經有所回落。彭小強便反饋稱,蘋果已跌破7元,西瓜近期則從3元跌至1.5元附近,“有替代了,價格自然就降下來了。”

長期來看,2018年蘋果大幅漲價的一幕也將難以發生。“現在這個果季,并未受到倒春寒影響,只是受到一定低溫寡照影響,預計產量會明顯強于2018年,接近2017年的水平,供需關系會基本回歸正常。”前述果業局人士分析稱。

期貨端表現亦是如此,即將交割的蘋果7月份合約合每斤7元,明年5月份交割的蘋果則只有4.3元。

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